商傳媒｜吳承岳／台北報導儘管面臨伊朗戰爭引發的宏觀經濟挑戰及日益增加的衰退風險，那斯達克指數仍持續走高，但華爾街已發出逾二十年未見的市場警訊。美國股市目前的估值，已達到網路泡沫時期以來的高點，與當時的投機氛圍有著驚人的相似之處。
近期地緣政治緊張情勢加劇，美國與以色列已於二月下旬對全球約 4% 石油供應來源的伊朗展開軍事打擊。這場戰事對能源市場產生深遠影響，進而可能波及全球經濟與金融市場。分析指出，投資者最主要的面臨挑戰將是潛在的「停滯性通貨膨脹」（stagflation），即經濟成長緩慢且物價上漲的時期。歷史上，中東地區的供應衝擊，如 1973 年石油輸出國家組織（OPEC）的石油禁運和 1979 年伊朗革命，都曾導致能源成本上升，進而影響消費者支出及企業獲利。
在貨幣政策方面，聯準會於四月投票決定將基準利率維持在 3.5% 至 3.75% 不變，主因是擔憂伊朗戰事的不確定性，以及現任美國總統川普（Donald Trump）波動的貿易政策。儘管從歷史角度看，目前的利率水準並不算特別高，但已遠高於疫情前長期維持的近零利率。這使得汽車與房地產等依賴信貸的產業面臨成長放緩，高利率也讓成長型公司更難取得擴張所需資金，同時降低了投資者投入風險資產的意願，對股價構成壓力。
目前市場估值已明顯偏高。衡量美股估值的重要工具，即「週期調整本益比」（Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio, CAPE），目前已達近 40.9，逼近網路泡沫時期 44 的峰值。當時投資者大舉將資金投入投機性的網路股，與目前生成式人工智慧（AI）熱潮的狀況極為相似。儘管生成式 AI 被普遍視為一項變革性技術趨勢，但其在財務上的前景仍不明朗。
建立與營運 AI 資料中心需要龐大資本，加上市場競爭激烈且面向消費者的大型語言模型（LLM）變現策略尚不明確，構成了主要挑戰。例如，產業龍頭 OpenAI 預計到 2029 年，總計將燒掉高達 1150 億美元（包含虧損與資本支出）。馬斯克（Elon Musk）旗下的 SpaceX 也被認為因近期在 AI 方面的投資，產生了 50 億美元的營運虧損，其他 AI 公司也可能面臨類似的困境。
市場修正對股市而言是自然且預期中的現象。投資者不應將下跌視為負面事件，而應視為以折扣價買入優質股票、押注未來反彈的機會。在此情勢下，持有足夠現金作為儲備，可能是一個審慎的選擇。面對當前美股呈現的警訊，台灣投資者可借鑑其中對市場週期、估值泡沫化及地緣政治風險的提示，審慎評估投資組合並適時調整策略。
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