商傳媒｜吳承岳／台北報導美國公債殖利率近期持續攀升，然而，傳統上應伴隨而來的美元走強效應卻未出現，此一脫鉤現象令市場關注。分析師指出，造成這種反常背離的關鍵因素，在於美國財政健全度亮起紅燈，進而打擊了投資人對美元資產的需求。
這打破了美國公債殖利率與美元價值長期以來同向變動的歷史關聯。專家表示，近期美國公債殖利率上揚，並非受經濟前景樂觀驅動，而是源於多重不確定性，包括日益擴大的財政赤字、國家信用評級下滑，以及川普政府下的政策不確定性，這些因素共同惡化了投資人對美國市場的看法。
去年五月，國際信評機構穆迪（Moody’s）已將美國主權信用評級從最高的「Aaa」調降至「Aa1」。受信用疑慮影響，投資人拋售美國公債，導致公債價格下跌、殖利率上升。美元指數也隨之受到影響，去年四月曾達 103 點，到去年六月卻跌至 98 點，至去年底也未能重返 100 點大關。今年，美元指數持續在 90 點區間高檔徘徊。
State Street 去年七月發布報告分析，美國公債與美元之間的歷史關聯性已經破裂。今年以來，10 年期美國公債殖利率從二月的 4% 低點，一路攀升，今年五月甚至曾高達 4.66%。儘管如此，美元卻未能獲得顯著提振。例如，今年四月 12 日，10 年期美國公債殖利率盤中升至 4.5% 左右，但一場 420 億美元的 10 年期新債拍賣案，投標倍數僅為 2.4 倍，低於近期六個月平均的 2.47 倍，顯示市場需求相對疲軟。
美國財政部數據顯示，截至今年三月，其他國家持有的美國公債總額為 9.348 兆美元，較前一個月減少 1391 億美元。其中，前十大海外持有國中有七個減少了持有量，包括中國、日本與加拿大。
美國銀行（Bank of America）在今年四月 25 日的報告中指出，雖然高油價引發通膨並觸發公債市場大規模拋售，但「對美國財政健全度的擔憂才是市場主導因素」。國會預算局（Congressional Budget Office）預估，截至今年九月的財政年度，美國財政赤字將達到 1.95 兆美元。分析師擔憂，財政赤字擴大和信用評級下降，使得美國公債作為「最安全資產」的地位受到動搖。若政府為彌補赤字而增加公債發行，將導致公債價格進一步下跌、殖利率攀升，進而增加政府的利息負擔，形成惡性循環，加劇對財政的擔憂。
