商傳媒｜吳承岳／台北報導根據《Kitco Metals Inc.》於週二的報導，過去傳統上，升息環境被視為黃金投資的阻力，因為黃金本身不孳息，利率上升會增加持有黃金的機會成本，也就是說，投資人選擇持有黃金而非有利息收入的資產，會因此付出更高的代價。然而，富時羅素（FTSE Russell）指出，全球對黃金需求的結構性轉變，正支持黃金價格即使在利率上升的環境下仍能維持高檔。
富時羅素全球投資研究主管 Indrani De 表示，各國央行已成為黃金市場日益重要的買家。從 2000 年到全球金融危機期間，央行是黃金的淨賣家；但近年來，它們已轉變為淨買家。特別是過去兩到三年，央行購買黃金的速度顯著加快，是 2010 年至 2021 年平均水平的兩倍以上。這些官方買家通常不受高債券殖利率機會成本的影響來決定配置黃金，因此導致黃金價格與不斷上升的殖利率脫鉤。
目前，來自亞洲及拉丁美洲等地區的央行買盤不僅在地理上擴大，也因地緣政治不確定性加劇而持續強勁。Indrani De 強調，全球外匯儲備中美元的佔比已從本世紀初的七成以上，結構性下降至目前的 55% 到 57% 之間，這顯示了多元化儲備的趨勢，進一步支撐了央行對黃金的需求。她也提到：「現在黃金需求有很大一部分來自對殖利率不敏感的來源，這是金價與殖利率脫鉤的一大主因。」
除了央行，散戶投資者與黃金 ETF 的投資需求也同步增加，擴大了黃金買家的基礎。黃金持續扮演著對抗通膨和地緣政治風險的角色，並提供防止貨幣貶值的保護。富時羅素認為，當前利率上升的現象，也反映了全球經濟正從過往的資本豐沛，轉向因人工智慧（AI）發展、基礎建設、產業回流及綠色能源轉型等生產性用途，使得資本變得更加稀缺的新局面。這種資本的重新定價有助於提升生產力，並淘汰效率較低的「殭屍企業」。
面對複雜的市場環境，投資策略需能在參與成長的同時，也能防範風險。報告建議採取「槓鈴策略」（barbell strategy），也就是在保持對股票和 AI 相關成長領域曝險的同時，買進高品質、短中期、投資級的固定收益產品以保護資本。這也說明了在當前市場下，多元化資產配置正在發揮其顯著的效益。
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